Dış Piyasalarda Neler Oluyor? Fed Faiz Oranları Ne Kadar Yükselecek?

Bu haber Türkiye’de sadece İstanbulpost.com.tr ‘de var!

Ekonomik olarak istikrarsız olan gelişmekte olan ülkeler, sermaye çıkışına bağlı olarak ortaya çıkan para birimi amortismanı ile karşı karşıya kalmakta. Bunun nedeni, faiz oranlarını yükseltmeye devam eden ABD’nin sermaye için daha çekici bir hedef haline gelmesi. Gelişmekte olan ekonomiler de geçmişte ABD finans politikası tarafından sarsıldı. Yanıtlarını aldıkları takdirde dünya ekonomisiriske atılabilir.

Türkiye Merkez Bankası 7 Haziran’da yaptığı açıklamada, ana kilit faiz oranlarından birini yüzde 16,5’ten yüzde 17,75’e çıkaracağını açıkladı. Türk lirası yılın başından beri büyük bir düşüş gösterdi.

Endonezya’nın merkez bankası olan Bank Indonesia, para birimi rupi üzerinde baskı yaparak, 30 Mayıs’ta özel bir toplantı yaptı ve faiz oranını 0.25 puan artırarak yüzde 4.75’e çıkarmaya karar verdi.

Ekonomik dalgalanmalar karşısında paranın düştüğünü gören Arjantin Merkez Bankası, Mayıs ayında yüzde 40 gibi yüksek bir oranla tırmanma oranı ile birlikte kilit faiz oranlarını tekrar tekrar artırdı. ABD’li finansal devi, gelişmekte olan piyasaların para birimlerindeki fiyat dalgalanmalarını derleyen JP Morgan Emerging Market Para Birimi Endeksi, yılın başından bu yana yaklaşık yüzde 5 oranında düştü.

Uluslararası Finans Enstitüsü’nün tahminlerine göre, Mayıs ayında gelişmekte olan ülkelerdeki hisse senedi ve tahvil piyasalarından çıkış miktarı 12.3 milyar dolardı (yaklaşık 1.35 trilyon dolar). Kasım 2016’dan bu yana en büyük çıkış noktasıydı.

Amerika Birleşik Devletleri gibi diğer ülkelere sermaye çıkışı olan döviz satışını önlemek için, birçok gelişmekte olan ülke döviz kuruna başvurmakta.

Ortaya çıkan ulusların para birimi amortismanı ABD Federal Rezerv Kurulunun para politikasındaki hareketlerle yakından bağlantılı. 2008 sonbaharında mali krize tepki olarak büyük çaplı parasal genişleme uygulamakta olduğu için, sermaye çok düşük faiz oranlarına sahip olan ABD’den yüksek faiz oranlarına sahip gelişmekte olan ülkelere aktı. Ancak ABD ekonomisi iyileştikçe ve Fed faiz oranlarını artırmaya devam ederken, sermaye ABD’ye dönüyor.

ABD ekonomisi sağlam ve istihdam durumu iyileşti. Mayıs ayında işsizlik oranı yüzde 3,8, ile son 18 yılın en düşük oranı oldu. ABD’nin büyük şirketlerinin artan kar görmeye eğilimi göz önüne alındığında, 30 şirket hisse senedi için Dow Jones Industrial Average, yılın başından bu yana 23.000 ila 26.000 arasındaydı.

Aralık 2015’te Fed’in sıfır-sıfır faiz oranı politikasını sona erdirmesinden bu yana, ekonominin aşırı ısınmasını önlemek için, temel faiz oranı olarak hizmet veren federal fonlar için hedef aralığını kademeli olarak artırdı. Şu anda yüzde 1,5 ile yüzde 1,75 arasında bulunuyor. ABD uzun vadeli faiz oranları için model gösterge niteliğindeki yeni ihraç edilen 10 yıllık devlet tahvillerinin getirileri de, yaklaşık dört yıl içinde ilk defa Nisan ayında yüzde 3 seviyesine ulaştı.

Gelişmekte olan ülkelerin geçmişte ABD para politikası tarafından atlatıldığı, ciddi şoklara maruz kalma öyküsü vardı. Aralık 1994’teki Meksika para krizi buba örnek olarak gösterilebilir.

1992’de Kuzey Amerika Serbest Ticaret Anlaşması‘nın oluşumuyla birlikte, yatırım sermayesi diğer ülkelerden, ekonomik reformun ortasında olan ve büyümesi beklentisiyle Meksika’ya akmaya başladı. Ancak, Kasım 1994’te Fed’in büyük ölçekli faiz artırımları uyguladığı zaman, yatırım sermayesi ABD’ye yönlendirildi. Meksika’nın döviz rezervleri neredeyse dibe vurdu ve sabit döviz kuru sistemi sürdürülemez hale geldi. Dalgalı bir döviz kuru sistemine geçişiyle Meksika  pezosu dik bir duruma geçirdi. Ertesi yıl Meksika büyük bir olumsuz büyüme yaşadı.

Spekülatörlerin döviz satışlarından kaynaklanan 1997 Asya parası krizi de benzer bir durum. Tayland ve Güney Kore gibi sabit döviz kuru sistemlerine sahip olan Asya’nın yeni ortaya çıkmakta olan bazı ülkeleri, ülkelerindeki para birimlerinin hareketlerine dayanamadı. Dalgalı döviz kuru sistemlerine geçtiklerinde, para birimleri dibe vurdu, ekonomilerinde kargaşa baş gösterdi. Bu da kısmen Fed’in faiz artırımlarından kaynaklanıyordu..

Gelişmekte olan ülkeler bir kez daha durdurulan ekonomik yapısal reformlar ve siyasi istikrarsızlık nedeniyle döviz amortismanına maruz kalıyorlar. Amerika Birleşik Devletleri’nin uzun vadeli faiz oranları yükselirse, yatırımcılar ABD’de fonlarını güvenli bir şekilde yönetebilir, ki bu politik ve ekonomik açıdan oldukça istikrarlı.

Gelişmekte olan ülkelerin çoğunda hala uluslararası rekabet gücü olan ve kaynakların, tüketim mallarının ve diğer öğelerin ithalatına büyük ölçüde bağımlı olan az sayıda sanayi var. Para birimi amortismanı devam ettikçe, yurtiçi enflasyon hızlanır; bu da hanehalklarının tüketimini, satın alma gücü azaltır ve artan maliyetlerle isabet eden şirketlerin üretim faaliyetlerini durgunlaştırır.

Bununla birlikte, ABD’nin faiz oranı artışları Yerli sanayileri oldukça gelişmiş ve cari hesap bakiyeleri siyah olan Tayland ve Güney Kore gibi ülkelerde, şok o kadar  etkili olmadı.. Şu anda Türkiye, Endonezya ve Arjantin gibi para birimi amortismanına maruz kalan ülkeler, gayri safi yurtiçi hasılaya göre kırmızı çizgide olan ülkeler olarak değerlendiriliyor.

Bununla, gelişmekte olan ülkelerin Fed’in faiz artırımlarındaki hız konusunda endişeli.Uzmanlar, Fed faiz oranlarını yavaşça yükseltmeye devam edecek ve gelecek yıl sonuna kadar yüzde 3’e ulaşabileceğini söylüyor. Beklenenden daha hızlı hareket ederse, sermaye çıkışı daha da hızlandırabilir.

Ekonomistlere göre, küresel ekonomideki kargaşayı önlemek için Fed sadece ABD ekonomisine değil aynı zamanda gelişmekte olan ülkelerdeki eğilimlere de dikkat etmeli, gelişmekte olan ülkeler ise cari işlemler dengesinde iyileşmelere yol açan yapısal reformları desteklemeli.

Hülya karahan

istanbulpostcomtr@gmail.com

 

 

20 Comments